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美国SEC对私募基金的监管重点

文章来源: 发布日期:2016-08-26

2008年金融危机后,美国及时总结私募基金的弊端,并通过立法的方式加强对私募基金的监管。SEC 对私募基金的监管重点如下:

  1、持续监管私募基金的目的、形式及管理方式 。投资公司必须说明其基金目的、形式及管理方式,包括开放式或封闭式基金、投资集中度及投资策略等,任何重大的改变必须经过股东多数同意。

 2、要求私募积极在募集资金阶段做诚实披露。私募基金应向 SEC 提交说明书,并发送给投子资公司股份的卖方,说明书必须完整及公正的揭露与基金有关的所有重大事实,包括基金的投资目标、主要投资策略、投资风险及基金费用等。  

 3、应持续披露有关信息。已注冊的私募基金必须每半年向SEC 及股东提供真实、无误导性的报告,基金主要的主管人员及财务人员须证明该报告是正确的、无误导的。

 4、应真实且公平的定价 。基金只能依现时的资产净值(NAV)销售或赎回,每天须在指定时间计算净值,并应以现时的市价评估资产,如果沒有市场报价,则須由董事会依其诚信按公允价值确定,此外,股东也不得个别协商折扣。

  4、资产保管規定。鉴于保障基金资产免于被偷盗、损失或盗用的风险是非常重要的,因此基金必须將资产交由合格的美国银行或全国性证券交易所 成员的证券商保管,基金及其保管机构也可将投资组合的证券保存在证券集中保管机构。

 5、利益冲突規定。

 (1)私募基金法案包含了一系列禁止性规定, 包括为个别人利益而非为基金利益所从事的交易 (self-dealing)、关联交易等,上述规范适用于基金及特定人 (基金的关系人)间,及与基金关系人有关的人。具体包括:第一、禁止基金与其关系人间的资产交易;第二、禁止基金与其关系人间成立「合资企业」; 第三、原则上禁止基金之关系人或与关系人有关的人,与基金从事证券自营交易; 第四、基金的主管人员、董事或顾问从事与基金所持有或可能买入之同一证券之交易时,须遵守特殊规范; 第五、原则上禁止私募基金持有证券商、投资顾问或承销商权益或持有他们所发行的任何证券; 第六、当承销商是基金的关系人或与基金关系人有的的人时,原则禁止基金购买该承销商办理承销中的证券。

 (2)禁止交易的例外。 为了减少风险,SEC 对于禁止交易也做了例外程序设计,原则上 SEC 根据个案决定豁免交易限制。在特定情況下,SEC 会修改规定,,将豁免规定适用于所有的投资公司或投资顾问。

 6、限制使用基金资产做促销。1940 年投资公司法(规则第12b-1)规定,当共同基金要将资产用来做促销时,应出具书面计划,并经股东及董事(包括大多数无利害关系的董事)同意(FINRA规则),1940年投资公司法限制共同基金用于促销的资产不得超过基金资产的1%。

 7、对私募基金从业人员资格的限制。对于曾因违反美国证券法而被定罪的人或曾经受指使违反证券法的人均被禁止在私募基金工作,此外,SEC 针对某些个人,在经过通知 并给予进行听证的机会后,如没有相反的证据推翻,将被禁止在私募基金工作。

 8、保护基金资产以避免遭高阶层管理人员及董事侵占。基金必须依法律规定的金额购买保险,以防范那些可以取得基金证券或资产的人损害投资人利益。

 9、对管理阶层的独立检查。从1940 年投资公司法规范以来,基金的董事会组成即应有至少40%为独立董事,自 2002 年起,如果基金要适用 SEC 所制定的避免利益冲突所禁止交易的豁免规定(Exemptive Rules),基金的董事会组成应有半数以上为独立董事。有关加强独立检查方面,除了董事必須由股东选出外,每半年的财务报告应由独立董事选出的独立会计师查核签证,并经基金股东同意,此外,基金也必保持完整的账册与记录以供 SEC 检查。

 10、限制投资公司资产过度杠杆操作。原则上共同基金禁止发行债务证券或优先股(如特別股),因为为赎回债务证券或优先股时,可能会造成基金资产之转移。

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